BIGLOBEトップBIGLOBEニュースBIGLOBE30周年記念サイト

長期金利抑え込みか、円安抑制か? トランプ登場で迫られる究極の選択

ダイヤモンドオンライン2月17日(金)11時0分
画像:トランプ・安倍会談は大方の予想を覆し、平穏に終わったが……
写真を拡大
トランプ・安倍会談は大方の予想を覆し、平穏に終わったが……

トランプに通貨安誘導を批判されたことで、そっとしておきたかった円安が、対米関係の焦点のひとつになってしまった。日銀がとるべき道とは?


 日本銀行が2016年9月に導入したイールドカーブ・コントロールは、円安進展をひそかに期待した枠組みだった。日銀が金利を固定している一方で米国が段階的に利上げすれば、内外金利差の拡大で徐々に円安が進み、物価を押し上げる。


 ところが、日本の金融政策を取り巻く状況は、トランプの登場で大きく変わった。トランプノミクス期待で米国金利が急騰し円安が急激に進行する一方、大統領当選後もトランプが日本や中国の通貨安誘導を批判し続けたからだ。そっとしておきたい円安が、対米関係の焦点のひとつになってしまった。


 むろん、日本は通貨安誘導を否定している。実際、為替市場には介入していない。


 ただし、円安の急速な進行は2012年11月、当時野党だった自民党・安倍総裁による大胆な円安誘導発言が出発点だった。安倍政権の発足後、日銀はアベノミクスの「第一の矢」として異次元緩和で支援し、円安はアベノミクスの最大の成果とされてきた。現状では、日銀は「独立な中央銀行として、物価安定を目的に金融政策を運営している」という建前を主張し続けるしかない。


 この建前に照らすと、2%のインフレ目標からほど遠い現状では、現在の長短金利水準を変える理屈は出てこない。しかし、米国金利が今後上がっていけば、長期金利には上昇圧力が働く。そのとき、0%程度の長期金利は維持できるだろうか。


 実は、長期金利操作は外為市場の固定相場維持に近い。固定された相場を市場が適正だと考えていれば固定制はうまく機能しているようにみえる。だが、そこに疑念が生じると、市場は不安定化し始める。


 長期国債市場は外為市場と比べて市場が相対的に小さいので、日銀が無制限に長期国債を買う覚悟を示せば、原理的には長期国債金利を抑え込める。しかし、日銀は急激な量的拡大をしたくないのが本音、ということも市場に見透かされている。金利と量の2つの要素のなかで日銀のオペレーション(公開市場操作)方針は揺れており、市場との対話は必ずしもうまくいっていない。


 今後、日銀が腹を括って力づくで長期金利を抑え込むと円安が進む。米国が円安を容認しても、それにより輸入物価が急激に上昇すると消費が停滞しかねない。日銀は、これを金融政策の目的ではなく副作用、と整理するだろう。財政規律の弛緩にせよ、自然利子率の低下にせよ、バランスシートの毀損にせよ、日銀は金融政策の副作用の議論は門前払いして、インフレ目標という目的の達成に邁進する姿勢を示してきた。しかし、目的外というラベルを貼れば、副作用を無視してよいはずはない。副作用も、日本経済に大きな影響を与えるからだ。


 インフレ目標さえ達成されても、自然利子率の趨勢的低下という日本経済の根本的な問題が解決されるわけではない。日銀には、虚心坦懐に金利決定の枠組みを見直す柔軟性が必要だ。

DIAMOND,Inc. All Rights Reservedi.

はてなブックマークに保存

ダイヤモンドオンライン

最新トピックス

経済トピックス

芸能写真ニュース

旬なニュースを配信中 フォローしてね!

注目ワード

イチオシ情報

話題の投稿画像

恋愛&結婚

「長期金利抑え込みか、円安抑制か? トランプ登場で迫られる究極の選択」の関連ニュース

注目ニュース
東芝株「今が買い時」とWSJ記事 本気?その根拠とは J-CASTニュース2月22日(水)7時0分
米原子力発電事業での巨額損失を理由に、2017年2月14日に予定していた16年4〜12月期連結決算の発表を延期した東芝の株価が急落するなか…[ 記事全文 ]
ポテチ品切れの湖池屋 新社長は伝説のヒットメーカー NEWSポストセブン2月22日(水)7時0分
ポテトチップスの老舗メーカー、湖池屋が今月“プライド”をかけて発売した、その名も『KOIKEYAPRIDEPOTATO(コイケヤプライドポ…[ 記事全文 ]
2月22日は猫の日!カフェ、観光、ハイブランド、越境ECサービス「SD export」まで広がる『ネコノミクス』に関する調査レポート PR TIMES2月21日(火)19時19分
2月22日は「にゃん」「にゃん」「にゃん」で猫の日です!「あなたは犬派?猫派?」長年のペット論争、そろそろ猫が逆転する…かも。[ 記事全文 ]
世界唯一★黒猫専門猫カフェにて 「黒猫の肉球マグカップ」でドリンクの提供スタート!! ドリームニュース2月22日(水)10時30分
世界で唯一の黒猫のみの猫カフェ『catcafeねこびやか-黒猫cm-』(所在地:姫路市)は、猫の日2/22より、「黒猫の肉球マグカップ」で…[ 記事全文 ]
セブン店舗、従業員募集で「ノルマ罰金無し」明記 「当たり前だろ」「吹っ切れたか!」 J-CASTニュース2月21日(火)7時0分
東京・世田谷区とみられる地域に、新たにオープンするコンビニエンスストア大手の「セブン‐イレブン」が、「ノルマ罰金無し」をうたってアルバイト…[ 記事全文 ]
アクセスランキング
1 東芝株「今が買い時」とWSJ記事 本気?その根拠とはJ-CASTニュース2月22日(水)7時0分
2 セブン店舗、従業員募集で「ノルマ罰金無し」明記 「当たり前だろ」「吹っ切れたか!」J-CASTニュース2月21日(火)7時0分
3 ポテチ品切れの湖池屋 新社長は伝説のヒットメーカーNEWSポストセブン2月22日(水)7時0分
4 飲食店を全面禁煙にすると 人々の健康や店の売上はどうなるのかダイヤモンドオンライン2月21日(火)11時0分
5 半導体売却、8000億円超=24日にも再入札手続き—東芝時事通信2月21日(火)0時4分
6 グラノーラ売上5年で7倍、驚異の急成長を遂げた理由ダイヤモンドオンライン2月21日(火)6時0分
7 2月22日は猫の日!カフェ、観光、ハイブランド、越境ECサービス「SD export」まで広がる『ネコノミクス』に関する調査レポートPR TIMES2月21日(火)19時19分
8 部下を叱れない「ダメ上司」が急増している理由ダイヤモンドオンライン2月21日(火)6時0分
9 「最高裁は政治権力の“忠犬”」元エリート裁判官が暴く司法の闇ダイヤモンドオンライン2月22日(水)6時0分
10 東芝「REGZA」販売好調のワケ 販売員に話を聞くと...J-CASTニュース2月19日(日)14時0分

本サイトのニュースの見出しおよび記事内容、およびリンク先の記事内容は、各記事提供社からの情報に基づくものでビッグローブの見解を表すものではありません。

ビッグローブは、本サイトの記事を含む内容についてその正確性を含め一切保証するものではありません。本サイトのデータおよび記載内容のご利用は、全てお客様の責任において行ってください。

ビッグローブは、本サイトの記事を含む内容によってお客様やその他の第三者に生じた損害その他不利益については一切責任を負いません。

データ提供元:アニメキャラクター事典「キャラペディア